海外资源梦的游戏规则

早于在国人尝鲜资产全球布局之前，中国国企已于上世纪80年代迈进海外投资步伐，资源是年所更有它们的标的。　　2008年后，民企争相重新加入这一行列，2013年百余中国人在喀麦隆掘金逮捕，表明这一大潮甚至席卷了小商老大。

　　过去30年，中国企业海外资源投资足迹遍布62国，加拿大、澳大利亚是主要东道国，博茨瓦纳等陌生国度于是以渐入眼帘；油气、煤炭等能源类矿业最不受注目，占到投资总宗数的22.5%。作为海外资源市场的后来者，中国企业的投资由于技术、政治等风险少有告终故事，而只有展开充份的尽责调查，认同国际矿业投资游戏规则，侧重反哺当地社区，这一路途才能回头得更加坦荡。郑卒/文　　近年来，中国海外矿业投资数量之多，规模之大，节奏之慢，令人目不暇接。不论是中国铝业(601600,股吧)注资力拓（RIO.AU）资产、中海油并购尼克森（Nexen），还是2013年初夏在喀麦隆掘金的100多名中国人逮捕，中国海外资源投资一直是外媒的热点话题，其影响力堪比当年日本财团竞购洛克菲勒中心等纽约曼哈顿的标志性物业。

　　中国海外找矿之路早已走到了30年，除了澳大利亚、加拿大和非洲之外，现在更加多的中国企业带着相近的资源梦北回国蒙古，西征中亚，南下南美，以期在资源非常丰富而社会欠发达的异域大显身手。而展望未来，这一道路最少还要快步走上30年。

回眸过往足迹，研判各国矿业投资环境、辨识风险、洞察游戏规则，对中国投资者走好下一个30年将大有裨益。　　海外矿业并购全景图　　海外资源投资是中国经济快速增长的必然结果，也是资本输出的一个最重要方向。跟当年日本和德国等战后修复国家比起，中国资本输出的比较时间较早于，在人均GDP只有500-600美元时就早已开始了。

原因一是中国经济总量大，对资源市场需求大，并购海外资源的动力强大；二是中国资本积累和外汇储备快速增长慢于其他国家。　　基本脉络　　辨别中国海外资源投资的脉络，可以找到这种不道德大体始自上世纪80年代，有原始文献追踪的则始自90年代初期，较为有典型意义的是1992年首钢耗资1.18亿美元并购濒临破产的秘鲁铁矿、1993年中石油并购加拿大阿尔伯达省北湍宁（North Twining）油田。不过，大规模的海外资源投资与收购则再次发生在2002年以后。其外因是中国重新加入世贸组织（WTO），外部环境转暖；内因是中国经济较慢茁壮，各方对资源储备高度重视。

2003年中国政府首次明确提出希望回头过来，从时间窗看与宏观经济发展的节奏有极高的相符度。　　2002至2013年的12年间，中国海外矿产资源收购案共289宗，占到了改革开放后30年间海外资源并购总数的89.2%。2008年以后，中国海外矿产资源投资的动机开始有所变化，由以往侧重为冶金和制造业获取资源储备，改变为资源储备和主动投资锐意的格局。

这种改变的标志性事件是2007年主权基金中国投资有限公司的成立和运营，以资源确保和资本电子货币为双重目的的海外资源投资新格局开始呈现出。　　2008年以后，国内民营企业也狂奔重新加入海外找矿行列，它们与国企一起，把中国海外资源投资带进了一个新的时期。这一年涉及投资案例41宗，总金额231亿美元，近超强以往年份（图1）。

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